Session 2: The central bank’s role as a provider of liquidity

Franklin Allen, Imperial College London och University of Pennsylvania

Linda Goldberg, Federal Reserve Bank of New York

En av anledningarna till att finanskrisen 2007-2009 blev så allvarlig var den stora bristen på likviditet på interbankmarknaden och andra viktiga marknader.

Ur ett teoretiskt perspektiv är det inte säkert att centralbanker ska förse bankerna med likviditet under normala förhållanden, eftersom marknaden faktiskt själv kan göra det. Men i krissituationer har centralbankerna en mycket viktig roll att fylla som tillhandahållare av likviditet.

En komplicerande faktor är att det inte är klart vad som orsakar att marknader upphör att vara likvida, vilket är ett problem för centralbankerna. Historiskt har ofta till synes små och betydelselösa händelser lett till betydande globala kriser och brist på likviditet.

Franklin Allen menade att även om den akademiska forskningen om likviditet är otillräcklig och det inte är säkert hur centralbanker bör angripa den egentliga orsaken till likviditetsproblemen bör centralbankerna förse marknader med likviditet i krislägen. Samtidigt bör inte likviditeten vara obegränsad.

Linda S Goldberg lyfte fram att centralbankernas roll att förse de finansiella marknaderna med likviditet även i normala tider blivit alltmer komplex och större i takt med att finansiella institutioner vuxit och blivit alltmer komplexa i sin struktur, samtidigt som de i allt högre grad också verkar globalt. Dessutom har de finansiella instrument som används blivit alltmer komplicerade.

För att möta dessa utmaningar framhöll hon att ett ökat fokus på de finansiella institutionernas egen likviditetsstyrning, stresstester och övervakning av dessa, borde minska centralbankernas behov av att förse individuella finansiella institutioner med likviditet när de själva eller marknaderna drabbas av störningar.